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倪正东:投资界就是一个传奇,十万亿资金在呼唤下一个新的浪潮

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2016年12月6日-8日,由清科集团、投资界主办,联想创投联合主办的“第十六届中国股权投资年度论坛”在京举行,汇集股权投资界巨匠精英,以趋势、策略、行业角度剖析这个时代。清科集团董事长、创始人兼ceo倪正东表示:“2016年股权投资市场处在一个徘徊期,没有停滞,都在思考向左走向右走,投也不投,不投也投。2017年整个投资界都在等待,或者是呼唤下一波大的浪潮的来临。”

以下为演讲实录,经投资界(id:pedaily2012)编辑整理:

倪正东:这是一个充满变化的资本大时代,从清科成立至今,已投资过超170家公司,我个人做天使投资人,也投了近50家公司。

2001年是中国创投史上最冷的一年,没有一个vc赚过钱

回到中国大饭店,就像做了一场梦。2001年是中国创投史上最冷的一年,那一年清科就剩下了4个人,但还是要坚持活下去,那么怎么办?就弄一个排名,办一场年会。

2001年,大约也是这个时间,清科在中国大饭店租了一个很小的地方,刚好能容纳200多人,200人比现在的赞助商还少。翻一下老照片,熊晓鸽也在,邵俊也在,周亚辉也在清华创业园创业,彼时还没有拿到a轮的钱,还是天使的钱。

2001年我才27岁,这个行业发展真的是非常迅速。今天这次大会注册的人数报名接近3000人,近3天陆续到会的估计超过2000人。而2001年,可能投资界数一数也就是100多家机构,要排投资界100名估计还排不出来,没有那么多机构。

今天,行业内参加排名的候选机构就有5、6千家,以前算数据很快就出来了,现在5、6千家机构的排名,这是一个很大的挑战,但是清科确实见证和参与了这个行业的变化。今天大家现场可以看到一本书《中国创投简史》,由靳海涛、熊晓鸽写的序,沈南鹏亲自一个字一个字修改红杉相关的环节。

这本书我认真读完之后感慨万千,就像一幕幕英雄进来,还有一些曾经最重要的嘉宾退休了,或者远离这个市场。当然也有英雄某一场决斗失败的,从此隐居江湖,再也没有出现。所以投资界就是一个传奇!

2001年中国没有一个vc赚过钱,2001年的百度、腾讯、阿里巴巴的估值撑死了2亿美元,那个时候a轮投50万美元就占30的股份。现在这个市场上,有人说这是一片红海,又是一片蓝海。

回想在2001、2002年时,vc都是革命友谊,大家经常一起投资,在后海茶马古道餐厅,那个时候联想、idg少数的人一起投一个项目,那个时代真的过去了,现在经常有人pk、掐架。

数据解读2016年股权投资现状:1万家+7万亿+20万人

接下来我要分享一组最新数据——中国股权投资市场前11个月的投资情况。根据基金业协会的统计,现在行业内的股权投资机构超过1万家,管理资本量总计超7万亿,从业人员也超过20万,而且还不断有人涌入这个行业。

截至2016年11月底,pe投资基金7786家,占比84.6;创投基金1222家,占比13左右;还有“vc+pe”混合类基金有191家,占比2。目前市场有很多混合类的基金,比如idg熊晓鸽说现在也做pe,idg是“vc+pe”的混合;沈南鹏说红杉的pe基金也做的非常好,也是“vc+pe”的混合。这里面布局最多的还是柳传志先生的联想系,包括联想创投、弘毅资本、君联资本、联想之星等。

2016年,媒体上都在说“资本的寒冬,好冷,融不到钱”,但是今年前11个月股权投资市场,有2191支新募基金,募资总额超1.15万亿。其中属于人民币基金有2000多支,募资总额9853亿,美元基金是99支,募资总额1691亿元,人民币基金已经成为市场上的主导者和重要力量。

投资:大家都说以前没有投,其实这个钱是投了,投了7859笔,投资6683亿人民币。2015年全年的投资总额是5000多亿,而今年的前11个月就已经超出了去年全年的投资。所以我想问,这是资本的寒冬吗?

真正的资本寒冬是2001年的时候,那时候真的是很多机构没有钱了,很多公司死掉了,就像张磊说的早死早超生。2000年假如我没有坚持下去,去做vc,可能今天也是某个赞助商。故事都是很传奇的。

2011年vc/pe退出案例数606起,到今年就有1554笔的退出。投资金额来看, 2016年天使轮平均投资是1000万左右,相当于2005年的a轮,2000年web2.0的时候,出来融200万就是a轮;现在b轮1.13亿,c轮2.68亿,d轮3.91亿;创投平均投资金额在2015年是4000多万,2016下降了,是3000多万。今年创投的投资量是有所下降的,钱主要是投在早期和后期,中间是最难的。

ipo:投资回报倍数中位数为3.24倍,irr是55.8,这是最好的回报。从行业角度来说,互联网的回报也挺好。今年前11个月有231个ipo,vc和pe支持的机构占到了62,所以100家公司有62家公司是有vc和pe的钱,对整个经济的影响力逐渐在提高。

当然今年的ipo是比去年同期水平要低,其实今年并不是一个退出特别多的一年,退出最好的年份是2014年,当年京东、阿里巴巴上市,很多机构都是几十亿美元的回报。今年几家ipo加在一起,也就是说几十亿人民币。所以今年其实并不是一个退出的好年份,大家卖掉的股票也是前几年ipo的公司,今年卖掉变成现金回来了。

再来对比一下境内和境外的回报,从境内外上市后 20个交易日的回报来看,上交所是9倍,创业板是11倍,中小板是14倍,国内定价比较低,上市有5、10、20个涨停板,一个几千万利润的公司,一下子就到了几十亿、上百亿,甚至是两百亿。境外今年在美国上市的公司平均回报还是不错的,特别是纳斯达克的回报是20倍。

并购:今年前11个月并购交易达到了1.34万亿,同比增长49。并购也确实特别多,仅清科创投今年就卖了5家公司给上市公司,并购变得越来越重要,上市公司ceo与这些vc/pe的交集也会越来越多。

越来越多的vc/pe支持的公司,在上市之后更愿意去做投资收购。像周亚辉也是一个上市公司的老板,但他做的投资非常漂亮。我想未来天使、vc、pe、上市公司之间的紧密合作会越来越多,上市公司的创始人也变成了天使,也变成了其他基金的lp,这个融合是推动整个股权投资领域发展的重要力量。

2017年到底会怎么样?人民币市场的独角兽更值得关注

我个人的观点,整个行业确实缺少一个大的浪潮,在1999年和2000年有一波pc互联网的大浪潮,在2011年前后又有一波移动互联网的浪潮,今年这两波浪潮的力量开始有点停滞,今年明星项目明显在减少。

今年其实被传播最多的美元基金投资的互联网项目,就是ofo和摩拜,感觉这是最大的明星项目,确实他们做得也不错。但是我想这么肥大的一个市场,今年在这个领域出现的公司并不多。

2016年股权投资市场处在一个徘徊期,没有停滞,都在思考向左走向右走,投也不投,不投也投。2017年整个投资界都在等待,或者是呼唤下一波大的浪潮的来临,就是雷军说的需要一个大大的风口。当然既使没有这个风口,投资界也是非常活跃的,还是会有大量的钱投下去,还是会有很多的公司突然冒出来。

媒体经常报道的都是美元基金或者互联网公司的独角兽,特别牛,估值特别高,一年涨了100倍,从a到d轮、e轮(只比c轮多两轮)。其实,不管是达晨、深创投、君联资本、德同资本,这些公司2016年都有很多公司在a股上市,回报也非常高。我本人今年参与的两家a股上市公司,其实回报也都是50倍以上。

大家在说独角兽的时候有很大的偏见,觉得只有互联网融资才是独角兽,其实这个在市场上是个严重的误导,很多的独角兽都在人民币市场,都在国内市场,这是值得我们用心去挖掘的,因为中国是最大的市场。

最后,我想说的是不要惊慌,这个市场并没有寒冬,大家口袋里还是很有钱。投资界就是一个巨大的水库,关键是说你想在这个水库中间要逮多少鱼,鱼不是用多少斤,是用多少钱回去。有的人的理想是拿10亿美元回去,有的是拿5亿美元回去,或者1亿美元回去,这个市场给你足够实现梦想的机会,钓也好,捕也好,这就是整个投资界的魅力。

我相信2020年,整个股权投资市场管理资金一定会超过十万亿,而且这个市场会越来越大,创新、创业、创投,都会是中国经济在新常态下一股重大的推动力量。清科一路见证和参与这个市场的成长,通过我们的投资界、新芽、私募通、股权易等互联网平台,为大家提供更好的服务。

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